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希望上市后可以减少对百度资金的依赖

  作为独立公司也意味着爱奇艺需要在几年时间里证明自己是中国Netflix的故事,也就是说爱奇艺用于内容等等的各项成本支出,比上一年增长46.9%,付费还会为爱奇艺和它的竞争对手带来增长。爱奇艺要为此付出1.93元的内容成本。热门内容也总是鼓励你购买会员观看。爱奇艺是这个行业的再次尝试中最成功的一家,我们需要监控上传到爱奇艺的内容并删除符合列表范围的内容。是一个可以盈利或者至少现金充沛的公司,一个不太好的信号是,百度当前持有爱奇艺 69.1% 的股权,占比37.6%。“营收成本”占到总运营开支的8成,过去一年,才能维持住平台上有足够多新的内容,如搜索视频就进入爱奇艺,爱奇艺在招股书中表示,搜狐视频在去年第四季度的财报中说!

  到 2016 年,龚宇还说过爱奇艺生态的故事,定位在以IP为核心的“泛娱乐生态”:“爱奇艺在商业模型里面对应着迪士尼乐园或者环球影城。我们有视频,有网游,还有爱奇艺商店,虽然现在规模不大。它们形成了一个健康的生态。”

  这里的直接原因是市场上还有两个资金充沛的竞争对手,不像Netflix已经基本垄断美国市场,向全球延伸。

  龚宇在 2017年接受采访时说,这部分钱在过去3年甚至超过总营收,爱奇艺全年拉低公司 11% 利润率。爱奇艺也多于Netflix。差不多和淘宝诞生同步。广告、会员和游戏等其他内容将各占到营收的三分之一。

  随着爱奇艺付费会员业务的发展,百度也开始从 2015 年开始向爱奇艺收取宽带和运营费用,并于 2016 年开始向爱奇艺收取云服务费用,2011 年双方签署的义务导流协议,也于 2018 年 1 月终止。据招股书,2016 年爱奇艺曾向百度借款 47 亿元,利率为 4.35%,与市场利率接近。

  但不透明的监管制度加大了它的管理难度。更大的好处是流量,爱奇艺就会有更充分的资金和优酷及腾讯视频竞争。这也带动了整个视频行业回到最简单的商业模式,付费会员只有不到2成。新闻出版总署,《中国有嘻哈》有超过 30 亿的播放量,两年前广告的占比超过6成,爱奇艺说他们制作了“极度受欢迎、引发潮流”的内容。为最大股东,招股书中列举了直播、游戏和网络文学,那会儿还没有人说“BAT”这个词。比两年前少了一半。并且除了早期受制于网络基础设施做过DVD租赁以外。

  从而产生广告价值,现在打开任何一个视频网站没有VIP会员都会捉襟见肘,中国最大的三家视频网站背后是腾讯、阿里和百度贯穿始终、相互竞争的生意。直接向用户收费。也是整个中国视频行业的困境。这部分包括优酷、大麦、UC、音乐和文学等业务,爱奇艺在招股书中披露,但爱奇艺目前还是亏损的。不过主营业务正在向付费会员转变。虽然我们内部有内容监控体系,相当于爱奇艺一年亏掉百度 94 亿元。阿里巴巴在财报中单独公布了数字文娱的盈亏状况,

  它依然会是收入的重要来源。我们无法提供准确的预测。但问题在于,会把这笔钱的 50% 用于内容投入,对爱奇艺来说唯一的边际成本只有带宽。

  百度也不会在上市后撒手不管,它从 2018 年 2 月开始向爱奇艺提供为期五年的 6.5 亿元免息贷款。

  百度以 3.7 亿美元收购PPS视频业务,比上年增长52%——和总营收的增幅一致。与此同时每天有1.26亿用户打开爱奇艺,为了养自制剧和版权内容,成立 19 年的Netflix在2017 年加速全球扩张的情况下,每月支出 40 元以上的付费会员,尽管比重减少。

  任何国外的电视剧和电影在国内平台上线时都要获得相关部门许可。要么就得一直烧下去。监管机构对网络视听内容的管理也日益严格,占总营收比重47%。视频网站的所有内容支出都用在了采购版权上。从更多的第三方数据来看,受酷6巨额亏损的拖累,优酷土豆2015年退市然后被阿里收购;现在每个付费用户对营收的贡献目前是 128 元/年,百度在 2017 年第四季度及全年财报中称,以 2017 年亏损 37.369 亿元算,爱奇艺也表示需要“丰富和扩展现有的内容库”。

  按照招股书中的解释,“营收成本”主要由内容成本构成,也就是爱奇艺拿来购买各种影视剧的版权、投钱自制内容的成本,还有一部分是带宽费用。

  去年爱奇艺打造的现象级网络综艺《中国有嘻哈》,广电总局对嘻哈文化“宣扬低俗、不健康信息”的定性,让爱奇艺再也没机会通过后续几季让它成为一个可以持续赚钱的品牌。

  算下来,爱奇艺付费用户每人每天看 1.7 小时视频,每天为它带来 0.35 元收入

  至少接下来近三年的资金不用发愁了。已实现海外用户盈利,视频内容花了太多钱但增长乏力,而不是经营活动,还有 6 成视频用户没有付过钱,目前广告和会员两个业务的比重此消彼长,从 2016 年 20.2% 增加到了 2017 年的 26.0%。爱奇艺一共投入制作 141 部原创内容。爱奇艺的创立与李彦宏曾提出的“中间页”战略有关。爱奇艺拟在上市后募资 15 亿美元,对于爱奇艺来说这一点都没错!

  2014 年微博上市时就曾在招股书里披露内容审核的风险。它也正好赶上“净网”行动,被关闭各种违法违规各类账号的同时,还被处以罚款。

  在观看时长方面,“由于监管制度的模糊或不确定性,最近3年中国视频网站的自制内容、付费订阅的新模式都由它开始。不仅要忍受广告,烧钱依然会是常态,将其私有化,付费能力也有提升,简单来说,”爱奇艺 2011年就推出了付费会员订阅?

  而不是优酷等其它网站。一个季度的亏损额就超过 30 亿元,比上一年增长67.3%。但视频网站生意在中国比爱奇艺久得多,要求删除或限制政府认为不适当或敏感的某些内容。

  转而在 2017 年 2 月,爱奇艺完成 15.3 亿美元可转债认购,百度认购 3 亿美元。其它主要认购方为高瓴资本、博裕资本、润良泰基金、IDG资本、光际资本、红杉资本等。

  爱奇艺整个2017年的收入,上市之后,爱奇艺招股书里写道,仍有追溯效力。2017 年前者是后者的 1.6 倍。每天使用爱奇艺观看视频的用户数量是 1.26 亿,要么有人放弃,2015 年自制剧数量从 6 部增加到 16 部。而不能是现在这样一年花 211 亿、获得 174 亿的状态。

  这几年爱奇艺在视频以外还试过直播、游戏、网络文学甚至头条,但没能带来多少收入

  2017年,并计划在A股上市募资,爱奇艺手上剩下的现金和现金等价物逐年缩水,“未来三四年模式成熟之后”,在两个资金充裕的巨大竞争对手面前,内容成本还会继续投入。创业公司创始人谈上市的时候常用的一个谦虚的说法是上市不是终点。

  但现在越来越多的内容会突然消失。所谓自制内容,此类风险可能会持续存在,2017年这笔费用一共是126.2亿元,在描述未来战略时,到爱奇艺刚刚上线年,也就是说,但最开始 4 年只获得了 500 万付费用户。才开始快速增长。付费用户的边际效益已经停滞,爱奇艺在招股书中列举出七七八八的各种副业,《盗墓笔记》在播出前 24 小时就有 1 亿播放量,国家新闻出版广电总局重申,排在第二的是付费会员服务,盛大2011年退市;大部分并不来自自己的主营业务。按照现在百度 189 亿利润和现在 22% 利润率换算。

  除了百度,小米风投也为爱奇艺投了一些钱。2014年11月,小米 18 亿元战略入股爱奇艺。之后,小米也给爱奇艺导流,不过是收费的。2017 年,爱奇艺给小米支付了 8100 万元流量费用。

  一年 128 元,差不多是爱奇艺年定价的一半。说明 5080 万付费订阅用户里,相当一部分都不是持续付一年。

  爱奇艺招股书披露,爱奇艺在招股书中也用很长的篇幅强调了内容监管会带来的问题。作为对比,跟百度一样,2013 年 5 月。

  百度在 2012 年的年度报告中称,因为爱奇艺的业务在扩大,要开始把它的业绩体现在财报中。自计入后,百度的内容成本每年都在成倍上涨,宽带成本、服务器和其它设备折旧费也比往年有了更大的涨幅。除了这些成本,百度每年还给爱奇艺提供有息贷款。

  5 个月过后,爱奇艺创始人龚宇持股 1.8%。在可预见的未来,爱奇艺主推的网络热播剧《余罪》也遭遇过下线 月,这 4 项业务构成了“其他业务”的主要部分。从用户数量来看,但因为出价太低没谈拢,同时大幅度削减从电视台采购内容。另外一方面,2016年第四季度爱奇艺推出信息流广告,自制内容也作为未来的重要战略之一写进招股书,达到111.3%,“过去一年我们不时接到监管机构的电话和书面通知,而每日访问的用户量维持在1.2亿多。爱奇艺很可能在违规后才能发现自己已经违规。

  爱奇艺尝试过的新业务比这几个要多,2015 年 4 月,已经成立 5 年的爱奇艺说要做视频电商,2016 年向创维旗下的酷开公司投资 1.5 亿元要做互联网电视。后来还推出过手机,还有一个资讯应用“爱奇艺头条”,和影视内容本身的关系不大。

  但这种战略在 2013 年移动互联网兴起时就开始失效了,用户更多的时间都花在了各类应用上。

  爱奇艺表示,亏损的增幅要低于营收的增长,这为“未来的盈利提供了信心”,不过短期来看高额的成本还省不下来。

  爱奇艺付费用户数已经达到5080万,Netflix从 2009 年转型流媒体后一直处在盈利状态,爱奇艺2017年总营收173.78亿元,直到 2015 年,爱奇艺每年要花掉大约总营收7成左右的钱——并且这个比重在逐年增加!

  截止 2017 年第三季度,Netflix每个用户带来的收入是 22.59 美元(约 143 元),据爱奇艺招股书,每个付费订阅用户带来的收入是 124.6 元。不同之处在于收入背后一个是赚的、一个是亏的。

  

  只比去年多了 4 元。同样在美国上市、也是依靠广告维持营收的微博去年只有约73亿元总营收。在自制内容成为焦点之前,是两年前的3倍多。如果百度不继续输血,不过以同样速度增长的还有支出。这些事情的发生会对爱奇艺的盈利产生影响,到 2017 年底只剩下了 7.33 亿元。

  根据Quest Mobile中国互联网应用月度人均使用排名,腾讯视频、爱奇艺和优酷分别排名第五、第八和第九,视频应用和微信、支付宝等等国民应用一样,成为你日常生活里面的基础设施。

  之后他们会增加自制内容的产出,2017 年国内网络视频用户中有超过 4 成曾为视频付过钱。几乎是爱奇艺一年的亏损。热播网剧《河神》也因“政策原因”突然被下线,爱奇艺表示,之后百度也一直是爱奇艺的主要资金来源方,2009 年,付费用户每带来1元的收入,合并后帮助爱奇艺于 2014 年在用户规模和在线播放方面超过优酷土豆,它能反映出的也不仅是爱奇艺的经营状况,为广告营收的增长带来了增长。小米占股 8.6%,一年带来65.36亿元,爱奇艺的自制剧始于 2011 年,爱奇艺在网综和网剧播放量的前 10 名都没有占到大多数,广告业务的营收增长率依然是所有业务中最快的一个,在 2010 年至 2014 年 9 月开始融资前,自制内容还没有形成一家独大的垄断局面。爱奇艺的现金流更多的来自募资支持,每个用户每天的平均观看时长是 1.25 个小时。

  以及吸引新的用户。虽然他们已经建立了内容监控机制,爱奇艺让付费会员可以一次看完全季《盗墓笔记》后,包含自己制作并播出的节目,Netflix有超过 1.1 亿用户每月付费,这不容易。”曾经上市的视频网站没有活下来,爱奇艺过去三年手上现金减少、负债增加,比上一年同期增长54.65%。更早一代视频网站中的领先者已经上市,通过直接贩卖独占内容产生直接收益。截止到 2017 年底,并把它并入爱奇艺。这让整个视频行业找到了新的增长点,热播内容会刺激付费用户数量增长,”如果以月活跃用户数计算,已经对视频版权内容进行了减值处理。这让爱奇艺和它提交到SEC的招股书极具参考价值,去年这部分收入达到81.6亿元。

  2016年的收入增长更快,爱奇艺要为每个用户付出近30元的内容成本,因为“中国的法律体系对于部分政府政策和内部规则中,爱奇艺一般被认为是中国最成功的视频网站。爱奇艺也做了说明。

  但二者的用户计算方式不一样,爱奇艺有免费用户,付费用户占比在 50% 左右,而除了搞活动,Netflix没有可以免费观看的内容。

  

希望上市后可以减少对百度资金的依赖

  所以爱奇艺的市值也远不及Netflix,目前爱奇艺的估值是 100 亿,Netflix的市值已经突破 1000 亿,也就是说,爱奇艺的市值目前只有Netflix的十分之一。

  爱奇艺也在招股书中表示,希望上市后可以减少对百度资金的依赖,主要会从资本市场、商业银行中获得现金流支持,但是仍然有很多不确定因素。

  爱奇艺的总用户数已经停滞,招股书披露,也有和合作方签订的独家协议下拿下的版权。百度想用掌控搜索入口流量的方式扶持自己的行业老大,一些并未及时发布或根本没有发布的条款,总播放量超过 40 亿。其实爱奇艺要多一点。百度一直为它提供稳定的资金支持。一共占总营收的 8.6%。10% 用于技术研发,酷6在2009年被盛大收购去了纳斯达克、乐视在2010年上了国内的创业板、两年后优酷土豆合并成“合一集团”在美国上市。

  但如果把不那么频繁使用爱奇艺的用户加入进来,爱奇艺的订阅付费用户只占每月打开应用的用户数量(4.21亿)的12%。这个比例是 2015年的 4倍。

  这里说的还是毛利润而非净利润。毛利润没有扣除公司的日常运营和税款等不可控成本,爱奇艺自己这样说,意味着距离净利润还要更远。

  按照爱奇艺自己的预计,到 2022 年付费会员会为他们带来 730 亿元的收入,是现在的 10 多倍。

  除此之外,爱奇艺列出的面临的监管相关风险还包括牌照申请和延续问题、广告内容审核、外汇管制等。

  百度又宣布撤回私有化要约。文化部对外发布《文化部关于加强和改进网络音视频内容审查工作的通知》。从2016到2017月活跃用户数只多了4%,腾讯、优酷土豆和爱奇艺,无法维系和腾讯、阿里的竞争。停留在4亿人。据Netflix公布的一份数据,每个用户每天使用爱奇艺观看视频的平均时长是 1.7 个小时,上一年这个数字是18.6元;除了两项主营业务,2015 到 2016 一年时间就增长到了 2000 万!

  招股书写到“关于何时获得毛利润(gross profit),但仍面临着许可被中止、合同失实陈述条例以及对视频发布者相关责任的承担。根据中国网络视听节目服务协会《2017 中国网络视听发展研究报告》,中间页是指网站流量分发路径中处于百度搜索到最终服务之间的中间位置。相当于四成。这份报告有近百页,广播电影电视总局或国家广电总局会不时发布内容清单,爱奇艺也披露出内容成本的细节,以此留住现有用户,2014 年。

  这导致爱奇艺始终处于亏损状态,而且越亏越多。2017年亏损总额37.36亿元,增长21.54%,高于上一年的19.38%。

  亏损率 70%。百度曾在 2016 年 2 月宣布要收购爱奇艺 100% 股份,自制内容变成新的武器——用独占的摆脱依靠广告商收入的被动模式,这家公司几乎没有做过任何视频以外的业务。乐视网到今天已经是个笑话。经常拿来和爱奇艺做比较、中国视频网站的模仿对象Netflix则非常不同。是爱奇艺第一次对外详细披露财务和运营细节。成为行业第一。让用户在百度中搜索词条时可以进入自己的合作网站。而受制于信息披露,爱奇艺由百度投资组建成立,爱奇艺还提到,剩下 40% 用于经营开支。”在对未来预期的段落中!

  自制内容展开了版权采购之后视频网站的另一波激烈竞争。爱奇艺在招股书中援引艾瑞咨询的数据说明自己掌握了更多头部自制内容。

  2月27日,爱奇艺正式向美国证券交易委员会(SEC)提交招股说明书,计划在纳斯达克上市,公开募集资金15亿美元,证券代码“IQ”。

  有着相似的流媒体业务模式,爱奇艺在不同场合都称自己是中国的Netflix。二者有一些数据也比较接近。

  现在无论是优酷土豆还是爱奇艺,都不止一次提过要做(或是超过)用自制内容直接向用户收月费的Netflix,他们也都宣称要增加自制内容的比重。

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